国融汇通鹰眼预警: 周大生营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警国融汇通

8月28日，周大生发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为45.97亿元，同比下降43.92%；归母净利润为5.94亿元，同比下降1.27%；扣非归母净利润为5.81亿元，同比下降0.66%；基本每股收益0.55元/股。

公司自2017年4月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为52.46亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对周大生2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为45.97亿元，同比下降43.92%；净利润为5.93亿元，同比下降1.3%；经营活动净现金流为4.03亿元，同比下降68.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为46亿元，同比大幅下降43.92%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）80.74亿81.97亿45.97亿营业收入增速58.37%1.52%-43.92%

•营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长43.92%，净利润同比增长1.3%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）80.74亿81.97亿45.97亿净利润（元）7.38亿6亿5.93亿营业收入增速58.37%1.52%-43.92%净利润增速26.52%-18.66%-1.3%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.68低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）7.16亿12.94亿4.03亿净利润（元）7.38亿6亿5.93亿经营活动净现金流/净利润0.972.150.68

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为30.34%，同比增长65.06%；净利率为12.89%，同比增长76.01%；净资产收益率（加权）为9.09%，同比增长1%。

结合公司经营端看收益国融汇通，需要重点关注：

•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为30.34%，同比大幅增长65.06%。

项目202306302024063020250630销售毛利率18.46.380.34%销售毛利率增速-16.67%-0.46e.06%

•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.38%增长至30.34%，存货周转率由去年同期1.71次下降至0.73次。

项目202306302024063020250630销售毛利率18.46.380.34%存货周转率（次）1.911.710.73

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为20.57%，同比下降33.32%；流动比率为3.99，速动比率为1.02；总债务为7.78亿元，其中短期债务为7.78亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为34.76%。

项目20241231期初预付账款（元）1383.96万本期预付账款（元）1865.07万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长34.76%，营业成本同比增长-52.14%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速22.698.864.76%营业成本增速65.89%1.63%-52.14%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为17.86，同比增长84.86%；存货周转率为0.73，同比下降57.58%；总资产周转率为0.59，同比下降38.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.91，1.71，0.73，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.911.710.73存货周转率增速35.81%-10.31%-57.58%

•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为44.19%、46.05%、58.04%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）35.63亿41.82亿45.58亿资产总额（元）80.63亿90.81亿78.54亿存货/资产总额44.19F.05X.04%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.03，0.96，0.59，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）1.030.960.59总资产周转率增速41.27%-6.93%-38.9%

•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.8亿元，较期初增长1436.09%。

项目20241231期初固定资产（元）3100.13万本期固定资产（元）4.76亿

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为561.21、287.72、9.65，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）80.74亿81.97亿45.97亿固定资产（元）1438.65万2848.87万4.76亿营业收入/固定资产原值561.21287.729.65

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长202.59%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）568.17万本期其他非流动资产（元）1719.23万

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.93%、6.46%、10.8%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3.98亿5.29亿4.96亿营业收入（元）80.74亿81.97亿45.97亿销售费用/营业收入4.93%6.46.8%

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